Opp-ned av avkastningskurven til amerikanske statsobligasjoner nådde det dypeste nivået på mer enn 40 år

Torsdag (9. februar) nådde opp-ned-avkastningen på den amerikanske toårige statsobligasjonen og avkastningen på den 10-årige statsobligasjonen ytterligere det høyeste nivået siden begynnelsen av 1980-tallet, og oversteg opp-ned-nivået som er registrert. i desember i fjor. Dette viser at folk i økende grad stiller spørsmål ved om den amerikanske økonomien har evnen til å motstå ytterligere renteøkninger fra Federal Reserve.

Markedsdata viste at avkastningen på amerikanske statsobligasjoner av alle løpetider steg igjen torsdag, med avkastningen på kortsiktige obligasjoner rangert først. Yielden på den toårige amerikanske obligasjonen, som er nærmest knyttet til endringen i Federal Reserves rente, steg 6,3 basispunkter til 4,488 prosent, og brøt 4,50 prosent-merket for første gang siden 30. november i fjor.

Når det gjelder andre terminrenter, steg renten på femårige amerikanske obligasjoner 7,3 basispunkter til 3,864 prosent på torsdag, avkastningen på 10-årige amerikanske obligasjoner steg 4,9 basispunkter til 3,665 prosent , og avkastningen på 30-årige amerikanske obligasjoner steg 5,9 basispunkter til 3,731 prosent .

I øyeblikket med den dypeste opp ned i nattens økt var avkastningen på toårige amerikanske obligasjoner nesten 86 basispunkter høyere enn for 10-årige amerikanske obligasjoner. På slutten av New York-økten smalt opp-ned-området til denne avgjørende rentekurven litt til 82,3 basispunkter.

Tidligere har de sterkere enn forventet sysselsettingsdata for januar fredag ​​utløst en revurdering av hvor mye Feds styringsrente kan måtte øke for å dempe inflasjonen, som er hovedårsaken til økningen i opp-ned på den amerikanske obligasjonsrenten. kurve.

For øyeblikket har rentebyttekontrakten presset prisingen av rentetoppen til de amerikanske føderale fondene til mer enn 5,1 prosent , noe som indikerer at Federal Reserve vil heve renten til minst 5 prosent - 5,25 prosent i midten av dette året. Denne uken, i opsjonsmarkedet for overnattingssikret finansiering (SOFR), opprettet tradere store posisjoner for å satse på at Federal Reserve ville heve renten til 6 prosent i september i år.

Dataene som ble utgitt på torsdag viste at antallet førstegangssøknader om ledighet i USA steg for første gang på seks uker, men det var fortsatt på et historisk lavt nivå, noe som understreker at det amerikanske arbeidsmarkedet forble motstandsdyktig til tross for den økte usikkerheten økonomien står overfor. . Data viste at antallet personer som søkte om dagpenger for første gang økte med 13 000 til 196 000 i uken som endte 4. februar. Medianprognosen til de spurte økonomene var 190 000.

Styrelederen for Richmond Fed, Barkin, understreket også igjen torsdag at Fed må "holde seg til slutten" for å bekjempe inflasjonen. Han påpekte at det var avgjørende for Federal Reserve å fortsette å heve renten for å sikre at inflasjonen kom tilbake til målnivået på 2 prosent.

Vil hengende opp ned fortsette å bli dypere?

I obligasjonsmarkedet er det unormale fenomenet at avkastningen på kortsiktige obligasjoner er høyere enn for langsiktige obligasjoner kjent som opp-ned på rentekurven, som vanligvis betraktes som forløperen til økonomisk resesjon. Dette fenomenet oppstår ofte i prosessen med at sentralbanken hever styringsrenten, fordi denne operasjonen vil presse opp avkastningen på kortsiktige obligasjoner, og samtidig vil den øve press på avkastningen på langsiktige obligasjoner med begrense inflasjons- og økonomisk vekstforventninger.

I USAs historie har økonomien en tendens til å falle i resesjon innen 12 til 18 måneder etter opp-ned på rentekurven. Den første inversjonen av rentekurven 2-år/10- i den nåværende syklusen av Federal Reserves renteøkning skjedde i slutten av mars i fjor, og har vært i inversjonstilstand i en lenge siden juli i fjor.

Gregory Faranello, leder for amerikansk rentehandel og -strategi i AmeriVet Securities, sa: "Siden Federal Reserve begynte denne runden med innstrammingspolitikk, har trenden vært å flate ut rentekurven og øke opp-ned. Fra diagrammet viser ingenting. oss at opp-ned ikke vil bli ytterligere dypere."

På begynnelsen av 1980-tallet, da Volcker, daværende styreleder i Federal Reserve, strammet inn pengepolitikken betydelig for å dempe høy inflasjon (130,53, - 1.64, - 1.24 prosent ), opp ned av rentekurven for to år/10-år nådde en gang et nivå på mer enn 200 basispunkter.

Det er verdt å nevne at en ekstremt haukisk markedsperson over natten til og med trodde at traderne som satset på at Fed hever renten til 6 prosent denne uken, fortsatt satte målet for lavt. Dominique Dwor-Frecaut, en senior markedsstrateg ved Macro Hive, et analysefirma, sa at Federal Reserve måtte heve federal funds rate til rundt 8 prosent for å vinne kampen og fullstendig kontrollere inflasjonen. Hun kom til denne konklusjonen etter å ha analysert dataene siden 1970 ved hjelp av Taylor regelmodell.

Dwor-Frecaut påpekte: "Hvis min vurdering av inflasjon og styringsrenten til Federal Reserve er riktig, vil det ha en enorm innvirkning på markedet. Jeg tror det er mulig å ha en mye dypere inversjon. Yielden på to -årige amerikanske obligasjoner vil stige kraftig - mer enn 6 prosent vil være enkelt."

Når vi ser fremover, vil den neste fundamentale begivenheten med størst innvirkning på renter og obligasjonsmarkedsprising utvilsomt være de amerikanske KPI-dataene fra januar utgitt neste tirsdag (14. februar), hvor markedsaktørene nøye vil se etter bevis på om inflasjonsraten kan videreføres. ro ned.

Faranello sa at den amerikanske KPI for januar som skal frigis 14. februar kan ha en avgjørende innvirkning på den amerikanske obligasjonsrentekurven.